Minho

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 1 Gestor predmetu: doc. Ing. Peter SERENČÉŠ, PhD. ▪ Prednášky ▪ Skúška Lektorka: Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. ▪ Cvičenia ▪ Zápočty Cieľ predmetu: Absolvent predmetu si osvojí kategoriálny aparát a porozumie problematike pojmov a vzťahov finančného manažmentu, dokáže analyzovať zložité finančné vzťahy v podnikoch, naučí sa identifikovať možný vznik rizika v podniku, navrhovať a realizovať manažérske rozhodnutia vo finančných podnikových procesoch, dokáže správne reagovať na vývoj makro a mikroekonomického prostredia a porozumie finančným informáciám a naučí sa ich správne využívať pri svojom rozhodovaní. Obsahový plán: ▪ Podstata, obsah a úlohy finančného manažmentu ▪ Pôsobenie svetových finančných trhov a vnútroštátneho ekonomického prostredia na finančný manažment podnikov. ▪ Finančná politika podniku, tvorba finančných cieľov, stratégií a vízie, väzba finančnej politiky na podnikovú politiku ▪ Finančná analýza ako východisko finančného rozhodovania podniku, zdroje informácií, metodické nástroje ▪ Finančné plánovanie podniku, krátkodobý a dlhodobý finančný plán, modely a metódy tvorby finančného plánu ▪ Zdroje kapitálu, finančná štruktúra podniku, úloha finančného manažéra pri rozhodovaní o tvorbe optimálnej kapitálovej štruktúry ▪ Finančné rozhodovanie podniku, princípy, prístupy, kritéria finančného rozhodovania ▪ Alokácia kapitálu do jednotlivých zložiek majetku podniku, hodnotenie efektívnosti investičných projektov ▪ Manažment pracovného kapitálu ▪ Finančné riziká podniku a ich zmierňovanie, využitie derivátov ▪ Manažment podnikateľského rizika. Analýza, meranie a hodnotenie podnikateľského rizika. ▪ Dividendová politika, platobný styk podniku, formy a nástroje platobného styku Doporučená literatúra: ▪ TÓTH, M. a kol.: Finančný manažment a podnikateľské riziko v poľnohospodárstve Slovenskej republiky. Nitra: Slovenská poľnohospodárska univerzita v Nitre, 2019. 187 s. ISBN 978-80-552-2075-8 (brož.). https://financnymanazment.pageride.sk/ ▪ Královič – Vlachynský: Finančný manažment Doporučená literatúra: ▪ SERENČÉŠ, P. – SERENČÉŠ, R. – TÓTH, M. – ČIERNA, Z. – RÁBEK, T. Financie v poľnohospodárstve. ▪ SERENČÉŠ, P. – BOJŇANSKÝ, J. – ŠEBO, A. – SAVOV, R. – TÓTH, M. – ČIERNA, Z. – RÁBEK, T. Finančný manažment v trvaloudržateľnom poľnohospodárstve a v rozvoji vidieka ▪ Jílek, J.: Deriváty, hedžové fondy, offshorové spoločnosti ▪ Komorník, J. – Majerčáková, D. – Husovská, M.: Finančný manažment ▪ SERENČÉŠ, P. a kol. Benchmarking pomerových ukazovateľov finančnej analýzy v slovenskom poľnohospodárstve Doporučená literatúra: ▪ Vlachynský a kol.: Podnikové financie ▪ Hrdý – Krechovská: Podnikové financie v teórii a praxi ▪ Beňová: Financie a mena ▪ Gurčík: Podnikateľská analýza a kontroling ▪ Zalai a kol.: Ekonomicko-finančná analýza ▪ Šebo: Podnikové financie ▪ Serenčéš a kol.: Financie a mena – odborné časopisy, internet Podmienky absolvovania cvičenia: ▪ aktívna účasť na cvičeniach – (5 b.) ▪ vypracovanie a prezentovanie semestrálnej práce (10-15 strán) – (15 b.) ▪ zápočtová písomka (9-10. týždeň) – (20 b.) PODMIENKY skúška: ▪ udelený zápočet min. 26 – max. 40 bodov ▪ skúškový test min. 38 – max. 60 bodov Hodnotiaca stupnica: Seminárna práca: ▪ Titulná strana – škola, fakulta, katedra, názov témy, autori, ročník, študijná skupina ▪ Obsah ▪ Úvod ▪ Vlastná práca – 10-15 strán, príklady resp. alternatívne možnosti, praktická časť, ▪ použité zdroje pod tabuľkami, grafmi, obrázkami, poradové číslovanie tabuliek, grafov, obrázkov… ▪ použité citácie očíslovať priamo v texte a uviesť zdroj ako poznámku pod čiarou ▪ Záver – dôležitá časť!!!! ▪ Zoznam použitej literatúry – minimálne 10 zdrojov (databáza SCIENCE DIRECT), zoradenie zdrojov podľa abecedy podľa priezviska autora Zdroje pre vypracovanie práce: http://www.slpk.sk/ používaťScienceDirect Databázy: Web of Science Scopus Science Direct … zdroje v Science Direct Seminárna práca a prezentácia: ▪ Formát strany: ▪ všetky okraje 2,5 cm ▪ riadkovanie 1,5 ▪ formát písma Times new Roman 12 ▪ odprezentovanie projektu na cvičení powerpoint – cca 8-10 slajdov, 15 min ▪ Max. 2 študenti na 1 tému Ako citovať ? Témy seminárnych prác: 1. Vývoj finančného manažmentu v teórii a praxi a finančná politika podniku: postavenie finančného manažmentu vo firme a úlohy finančného manažéra, vývoj vednej disciplíny, vízia podniku, strategické ciele, tvorba finančných cieľov, väzba finančnej politiky na podnikovú politiku 2. Finančná a kapitálová štruktúra podniku: finančné rozhodovanie, princípy, prístupy, kritéria finančného rozhodovania, úloha finančného manažéra pri rozhodovaní o optimalizácii kapitálovej štruktúry 3. Dividendová politika: základné formy a druhy dividend, teórie preferencií investorov, reziduálny dividendový model, praktická dividendová politika a faktory, ktoré ju ovplyvňujú 4. Zdroje dlhodobého financovania: akciové trhy, organizované burzy a OTC-trhy, typy transakcií na akciových trhoch, výhody a nevýhody kmeňových akcií, proces investičného bankovníctva, dlhopisy a ich rating, výhody a nevýhody financovania z cudzích zdrojov, cena cudzích zdrojov, cena prioritných akcií, cena nerozdeleného zisku, cena novoemitovaných akcií, základné charakteristiky lízingu, výhody lízingového financovania, prioritné akcie – výhody, nevýhody, warranty, konvertibilné dlhopisy 5. Krátkodobé financovanie: financovanie aktív – agresívny a konzervatívny prístup, alternatívy financovania obežných aktív, zdroje krátkodobého financovania, obchodný úver a jeho náklady, bežné bankové úvery – techniky úverovania, formy zabezpečenia úverov, bankové úvery a ich cena, kritéria výberu bankového domu 6. Manažment obežného majetku a peňažných prostriedkov v hotovosti: pracovný (prevádzkový) kapitál, alternatívne investičné politiky financovania obežného majetku, prevádzkový kapitál a ekonomická pridaná hodnota, cyklus hotovosti, zdroje a použitie hotovosti, rozpočet peňažných prostriedkov v hotovosti 7. Manažment zásob a manažment pohľadávok: zásoby a náklady z ich držania, príklady systémov manažmentu zásob, analýza pohľadávok, monitoring pohľadávok, finančná a nefinančná analýza odberateľa, vymáhanie pohľadávok, diskont pre zákazníkov, zmena platobných podmienok 8. Finančný manažment projektov: metódy hodnotenia efektívnosti investičných projektov, analýza peňažných tokov projektov, faktory, ktoré ovplyvňujú peňažné toky projektu, hodnotenie projektov s nerovnakou dĺžkou životnosti, optimálna ekonomická životnosť projektu, inflačné vplyvy na peňažné toky projektov, riziko projektu, citlivostná analýza a analýza možných scenárov, rozhodovacie stromy 9. Finančné riziká podniku: podnikateľské riziko, druhy podnikateľského rizika a faktory, ktoré ho ovplyvňujú, finančné riziko – jeho kvantifikácia a spôsoby zmierňovania, finančné deriváty, ich význam a využitie, forwardy a futures – ich základné vlastnosti a oceňovanie, zaisťovanie menového rizika a úrokového rizika, opcie a ich oceňovanie, opcie ako univerzálny zaisťovací nástroj, swapy a ich oceňovanie, úverové riziká a úverové deriváty, manažment úverových rizík a úrokovo-citlivých portfólií 10. Manažment medzinárodných finančných vzťahov podnikov: formy vstupu podnikov do medzinárodných finančných vzťahov, stratégie investovania medzinárodných firiem 11. Vzťah medzi finančnou analýzou a finančným plánovaním: štruktúra, obsah a postup pri tvorbe finančného plánu, vývoj nových kritérií hodnotenia výkonnosti podnikov Informácie a materiály: www.zs.wbl.sk Ďakujem za pozornosť

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 2 Na úvod… „Hlavným kapitálom podnikov v rýchle sa meniacom trhovom ekonomickom prostredí sú najnovšie poznatky a dobre pripravení manažéri.“ J. Kráľovič a K. Vlachynský Obsah: ▪ obsah, vymedzenie, činnosti a úlohy finančného manažmentu, podnikateľské riziko ▪ základný cieľ podnikateľskej činnosti ▪ postavenie finančného manažmentu a manažéra v podniku ▪ faktory ovplyvňujúce systém finančného manažmentu podniku ▪ problém „agentstva“ ▪ novodobý „problém“ spoločenskej zodpovednosti firmy ▪ pracovná úloha ▪ – manažment financií v podniku s cieľom dosiahnuť stanovené finančné ciele podniku. ▪ Vedecký základ – teória podnikových financií. ▪ Obsah FM: organizovanie a riadenie finančných procesov podniku v podmienkach trhového hospodárstva. ▪ FM je neodmysliteľnou a dôležitou súčasťou celkového manažmentu v podniku. ▪ Všetky rozhodnutia v podniku sa v konečnom dôsledku odzrkadlia vo finančných výsledkoch. FINANČNÝ MANAŽMENT: ▪ Neoddeliteľná súčasť podnikania ▪ Pozitívna stránka – nádej na úspech, uplatnenie na trhu a dosiahnutie vysokého zisku ▪ Negatívna stránka – nebezpečenstvo dosiahnutia horších hospodárskych výsledkov, než tie čo sme predpokladali PODNIKATEĽSKÉ RIZIKO: ▪ FM hľadá odpoveď na otázku „Ako treba v podniku riešiť finančné problémy tak, aby sa dospelo k naplneniu podnikových cieľov?“ ▪ FM využíva vedné disciplíny ako matematika, štatistika, teória rozhodovania, psychológia, filozofia… ▪ FM zovšeobecňuje praktické skúsenosti riadiacich pracovníkov Vymedzenie pojmu FM: Konštrukciu a zameranie finančného manažmentu ovplyvňuje teoretický prístup k chápaniu úloh a cieľov podniku: ▪ participačný prístup ▪ vlastnícky prístup Teoretický prístup ▪ participačný prístup – organizačné spojenie záujmových skupín (pracovníkov, manažérov, vlastníkov,…). Neuprednostňuje sa žiadna z týchto skupín, manažment vyrovnane zabezpečuje ich záujmy. ▪ vlastnícky prístup – vychádza z priority subjektov, ktoré vkladajú do podnikov kapitál a znášajú najväčšie riziko (riziko straty vlastného kapitálu). Trhovej ekonomike zodpovedá vlastnícky prístup. ▪ základný cieľ podnikateľskej činnosti je súčasne aj základným finančným cieľom ▪ v minulosti bolo základným cieľom podniku maximalizácia zisku ▪ v súčasnosti je základným cieľom podniku maximalizácia trhovej hodnoty podniku (maximalizácia bohatstva akcionárov). Vytváranie hodnoty nastáva, keď sa maximalizuje cena akcií pre súčasných akcionárov. Čiastkové ciele podnikateľskej činnosti: – rentabilita – likvidita – stabilita Základný CIEĽ podnikateľskej činnosti 10 Silné stránky cieľa maximalizácie trhovej hodnoty podniku: ▪ Berie do úvahy: súčasné a budúce zisky; načasovanie, trvanie a riziko zisku; dividendovú politiku; a ďalšie relevantné faktory. ▪ Preto cena akcií slúži ako barometer pre výkonnosť podniku 11 4 základné činnosti FM 1/2 ▪ finančné plánovanie – formulovanie finančných cieľov, zabezpečiť kapitál (dlhodobé hľadisko), zabezpečiť platobnú schopnosť a likviditu podniku (krátkodobé hľadisko) ▪ finančné rozhodovanie – strategické a operatívne rozhodnutia, – koľko kapitálu a odkiaľ ho získať, kam umiestniť kapitál, ako rozdeliť výsledok podnikania (Rozhodovanie: 1.fáza – definovanie potreby rozhodnúť, 2.fáza – hľadanie alternatívnych riešení, 3.fáza – hodnotenie alternatív, 4.fáza – prijatie rozhodnutia) 12 4 základné činnosti FM 2/2 princípy rozhodovania: – väčšie bohatstvo je lepšie ako menšie – skôr je lepšie ako neskôr – menšie riziko je lepšie ako väčšie – je dobré mať možnosť voľby ▪ organizovanie finančných procesov – uplatňovanie prijatých rozhodnutí, organizácia vnútropodnikovej komunikácie, motivovanie pracovníkov ▪ finančná analýza a kontrola kontrola dosahovania finančných cieľov (ex post), identifikovanie budúceho vývoja (ex ante), podklady pre finančné plánovanie 13 Úlohy FM 1/2 1. Získavanie potrebného kapitálu (financovanie) – znalosť ekonomického prostredia, situácie na finančných trhoch, (externé zdroje – vklady vlastníkov, úvery, dotácie; interné zdroje – odpisy, zisk), riadenie finančnej štruktúry podniku (podiel vlastných a cudzích zdrojov), zmierňovanie finančného rizika 2. Efektívna alokácia kapitálu (investovanie) – vyhľadávanie a hodnotenie podnikateľských projektov; vecné investovanie (budovy, stroje, zariadenia, zásoby, pohľadávky), investovanie do nehmotného majetku (výskumná činnosť, softvér, know-how, licencie), finančné investovanie (do CP) 14 Úlohy FM 2/2 3. Rozdeľovanie finančných výsledkov – vývoj externých faktorov (daňová, odpisová, úverová politika), vnútorné potreby podniku (investičné možnosti, požiadavky vlastníkov) 4. Evidovanie a analyzovanie finančných procesov – účtovníctvo, štatistika, finančná analýza, audit, controling 15 Postavenie FM v podniku ▪ Finančný manažment je subsystémom komplexného systému – podnikového manažmentu. (subsystémy: produkcia výrobkov a služieb, marketing, personalistika a financie) 16 Úlohy a postavenie FINANČNÉHO MANAŽÉRA Podľa poslania: – všeobecní manažéri (zodpovední za komplexné riadenie podniku) – manažéri špecialisti (zodpovedajú za istý subsystém) Podľa postavenia v riadiacej hierarchii: – vrcholoví (top manažéri) – stredná úroveň – prvostupňoví manažéri Finanční manažéri patria k manažérom špecialistom. 17 ROZHODOVANIE v podniku Investičné rozhodnutia: Aká by mala byť optimálna veľkosť firmy? Ktoré konkrétne aktíva by mala firma získať? Ktoré aktíva (ak vôbec) treba redukovať? Finančné rozhodnutia (determinujú ako budú aktíva /ľavá strana Súvahy/ financované /pravá strana súvahy/): Aký je najlepší spôsob financovania? Aký je najlepší finančný mix (optimalizácia)? Aká je najlepšia dividendová politika? „Asset Management“ rozhodnutia (riadenie aktív): Ako efektívne riadiť existujúce aktíva? Finančný manažér má rôzne stupne prevádzkovej zodpovednosti za riadenie aktív. Väčší dôraz sa kladie na riadenie obežných aktív ako fixných. 18 Úloha 1/4 Pre vyjadrenie manažérskych spôsobilostí sú známe viaceré modely manažérskych kompetencií. Kompetencia – okruh spôsobilostí, právomocí, príslušnosť po odbornej alebo vecnej stránke. Jeden z modelov obsahuje nasledovné komponenty: ▪ odborná kompetencia, ▪ inovačná kompetencia, ▪ sociálna kompetencia, ▪ riadiaca kompetencia, ▪ interkulturálna kompetencia, ▪ podnikateľská kompetencia. Zameriame sa na sociálnu kompetenciu manažéra (spôsobilosť komunikovať, viesť seba samého, efektívne riešiť konflikty, spôsobilosť motivovať…) Autotest AKO RIEŠITE KONFLIKTY? Ako často reagujete pri riešení konfliktov takto ? Obvykle Niekedy Zriedka 1. Vysvetlím rozdiely v našich názoroch, bez toho, aby som od svojho názoru ustúpil, alebo ho zdôrazňoval 2. Otvorene nesúhlasím a potom sa snažím otvoriť diskusiu o názorových rozdieloch. 3. Snažím sa hľadať najviac prijateľné riešenie pre obe strany. 4. Než nechám iných rozhodnúť, uistím sa, že pochopili môj príspevok a že ja som pochopil ich stanoviská. 5. Radšej sa dohodnem na „zlatej strednej ceste“, než by som hľadal plne uspokojivé riešenie. 6. Ak sa mám snažiť preskúmať rozdiely v názoroch, radšej priznám, že nemám úplnú pravdu. 7. Hovorí sa o mne, že pri rokovaní vyjdem oponentovi v ústrety asi pri polovici požiadaviek. 8. Očakávam, že dosiahnem asi polovicu toho, o čo sa snažím. 9. Oveľa radšej ustúpim, než by som sa snažil zmeniť názor iného. 10. Skôr súhlasím, než by som sa mal o niečo prieť. 11. Ustúpim, ak druhá strana vloží do hry emócie. 12. Snažím sa vyhnúť každej spornej stránke problému. 13. Skúšam vyhrať. 14. Snažím sa zvíťaziť za každú cenu. 15. Nikdy sa nevzdám dobrého argumentu. 16. Radšej by som vyhral, než dosiahol kompromis Zdroj: Višňovský, J.: MOŽNÉ PRÍSTUPY MANAŽÉROV K RIEŠENIU KONFLIKTOV V ORGANIZÁCII INTERNATIONAL SCIENTIFIC DAYS 2006, Faculty of Economic and Management SAU in Nitra Competitiveness in the EU – Challenge for the V4 countries, Nitra, May 17-18, 2006 Obvykle Niekedy Zriedka 1. Vysvetlím rozdiely v našich názoroch, bez toho, aby som od svojho názoru ustúpil, alebo ho zdôrazňoval. 2. Otvorene nesúhlasím a potom sa snažím otvoriť diskusiu o názorových rozdieloch. 3. Snažím sa hľadať najviac prijateľné riešenie pre obe strany. 4. Než nechám iných rozhodnúť, uistím sa, že pochopili môj príspevok a že ja som pochopil ich stanoviská. Obvykle Niekedy Zriedka 5. Radšej sa dohodnem na „zlatej strednej ceste“, než by som hľadal plne uspokojivé riešenie. 6. Ak sa mám snažiť preskúmať rozdiely v názoroch, radšej priznám, že nemám úplnú pravdu. 7. Hovorí sa o mne, že pri rokovaní vyjdem oponentovi v ústrety asi pri polovici požiadaviek. 8. Očakávam, že dosiahnem asi polovicu toho, o čo sa snažím. Obvykle Niekedy Zriedka 9. Oveľa radšej ustúpim, než by som sa snažil zmeniť názor iného. 10. Skôr súhlasím, než by som sa mal o niečo prieť. 11. Ustúpim, ak druhá strana vloží do hry emócie. 12. Snažím sa vyhnúť každej spornej stránke problému. Obvykle Niekedy Zriedka 13. Skúšam vyhrať. 14. Snažím sa zvíťaziť za každú cenu. 15. Nikdy sa nevzdám dobrého argumentu. 16. Radšej by som vyhral, než dosiahol kompromis 24 Vyhodnotenie 2/4 Z otázkového poľa (16 otázok) sa jednotlivých stratégií dotýkajú 4 po sebe nasledujúce otázky. Výrok: obvykle – 5 bodov, niekedy – 3 body, zriedka – 1 bod. Preferencia používaných stratégií u individuálneho respondenta sa určuje podľa počtu obdržaných bodov nasledovne: ▪ 17 – 20 bodov – silná preferencia, ▪ 13 – 16 bodov – stredne silná preferencia, ▪ 7 – 13 bodov – mierne nižšia preferencia, ▪ pod 7 bodov – nízka preferencia. 25 Opis stratégií 3/4 1. Stratégia : spolupráca V tejto stratégii sa účelne spája tak vysoký stupeň sebapresadzovania, ako aj vysoká kooperatívnosť. Obidve strany hľadajú taký prístup ku konfliktu, že otvorene predstavia svoje záujmy, ciele a sú ochotní nájsť spoločné riešenie, ktoré bude uspokojovať obidve strany. 2. Stratégia : kompromis Táto stratégia sa vyznačuje stredným stupňom sebapresadzovania a stredným stupňom spolupráce. Každý z účastníkov konfliktu musí čiastočne ustúpiť, aby sa dosiahlo prijateľné riešenie. Táto stratégia je po stratégii spolupráca asi najprijateľnejšia stratégia riešenia konfliktov. 26 Opis stratégií 4/4 3. Stratégia : prispôsobenie sa Stratégia sa vyznačuje nízkym stupňom seba presadzovania a vysokým stupňom kooperatívnosti. Jedna z konfliktných strán ustúpi, prispôsobí sa a snaží sa uspokojiť požiadavky druhej strany. Táto stratégia však môže v sebe skrývať aj určitý náznak manipulácie. Ustupujem, aby som v budúcnosti mohol od terajšieho víťaza v konflikte žiadať možno vyššiu protihodnotu (sociálny úver). 4. Stratégia : vynucovanie Vyznačuje sa vysokým stupňom sebapresadzovania a nízkym stupňom kooperácie. Účastníkovi konfliktu záleží výlučne na dosiahnutí svojho cieľa. Z krátkodobého hľadiska môže byť táto stratégia úspešná, ale z dlhodobého hľadiska je využívanie tejto stratégie je neefektívne. 27 Zdroj: Višňovský, J.: MOŽNÉ PRÍSTUPY MANAŽÉROV K RIEŠENIU KONFLIKTOV V ORGANIZÁCII, INTERNATIONAL SCIENTIFIC DAYS 2006, Faculty of Economic and Management SAU in Nitra, Competitivness in the EU – Challenge for the V4 countries, Nitra, May 17-18, 2006 28 Systém finančného manažmentu podniku je ovplyvňovaný: ▪ makroekonomickým systémom finančného hospodárenia podnikateľskej sféry ▪ vzťahmi vlastníkov a manažérov a problémom agentstva ▪ vnútropodnikovým systémom riadenia 29 Makroekonomické systémy finančného hospodárenia podnikateľskej sféry 1/2 ▪ Anglosaský model trhovo orientovaný systém (USA, VB) – Úverové zdroje USA a VB podnikov predstavujú 17% podnikových dlhov, v eurozóne je to až 89%. Podniky získavajú kapitál predovšetkým na kapitálovom trhu. – Väčší podiel akciových spoločností tvoria verejné spoločnosti – veľký počet drobných akcionárov, oproti eurozóne. Menej súkromných spoločností, ktorých akcie nie sú obchodovateľné. – Významné postavenie kapitálových trhov v systéme – kontrolné postavenie voči podnikom (výkyvy vo finančnej situácii podnikov sa odzrkadlia v pohybe kurzu akcií) 30 Makroekonomické systémy finančného hospodárenia podnikateľskej sféry 2/2 ▪ Model kontinentálnej Európy bankovo orientovaný systém – Nižší podiel akciového kapitálu vo finančnej štruktúre podnikov. Veľkými vlastníkmi sú banky – kontrolné postavenie. Veľký podiel súkromných spoločností vlastnené veľkými investormi. ▪ Japonský model (aj v Kórei) – Dôležitejší vzťah k zamestnancom než bohatstvo akcionárov. 31 Existujú ROZDIELY medzi vlastníkmi a manažérmi. Moderná spoločnosť Akcionári Manažment 32 Vzťahy vlastníkov, manažérov a problémy agentstva Vlastníci (akcionári) sú jednotlivci alebo skupiny, ktoré ovplyvňujú činnosť podniku. Môžu byť klasifikovaní ako: ▪ interní (zamestnanci, manažéri, zamestnanci – dôchodcovia) ▪ pridružení (akcionári, veritelia, zákazníci, bankári, dodávatelia, konkurenti) ▪ externí (vláda, lobingové skupiny, miestne a národné komunity, profesionálne a regulačné orgány) 33 Rôzne skupiny vlastníkov = rôzne ciele: ▪ Akcionári (znášajú najväčšie riziko) = maximalizácia bohatstva (vlastníctvo akcií) ▪ Dodávatelia = dodržiavanie splátkových termínov (zo strany podniku) ▪ Banky = dodržiavanie termínov platieb úrokov a istiny ▪ Zamestnanci = maximalizácia odmien ▪ … 34 Záujem vlastníkov: Maximalizácia trhovej hodnoty podniku Záujmy presadzujú priamo (účasť na riadení podniku), prostredníctvom manažérov – sú ich zamestnancami Záujem manažérov: – Zabezpečiť si čo najväčšie odmeny (používanie podnikového auta, lietadla, bytu, nárok na odstupné, dôchodok) – Čo najdlhšie zotrvať vo funkcii – Získať čo najväčšiu nezávislosť v rozhodovaní (vlastník – manažér: principál – agent) Problém agentstva (agency relationship), v ktorom manažéri pôsobia ako „agenti“ (sprostredkovatelia, prostredníci) akcionárov. 35 Vzťahy vlastníkov, manažérov a problémy agentstva Problém: ▪ skrytej informácie (vlastníci nepoznajú možnosti manažéra) ▪ skrytej akcie (konania) (rozhodnutia manažérov nie sú jednoznačne pozorovateľné vlastníkmi) ▪ informačnej asymetrie (manažéri majú kompletné informácie o podniku, vlastníci stručné od manažérov) Riešenie problému agentstva: – uplatnenie kontrolného systému – systém zainteresovanosti manažérov (stimuly, akciové opcie, benefity, bonusy) 36 Teória zastúpenia (Agency Theory) ▪ Jensen a Meckling vyvinuli teóriu firmy na základe teórie zastúpenia. Teória zastúpenia je odvetvie ekonomiky zaoberajúce sa správaním „principálov“ (vlastníkov) a ich zástupcov/agentov (manažérov). 37 Vplyv vnútropodnikového systému riadenia ▪ Jednostupňový systém – rada riaditeľov ▪ Dvojstupňový systém (SR) – dozorná rada a predstavenstvo 38 Faktory pôsobiace na FM ▪ medzinárodné makroprostredie (globalizácia, sekuritizácia, deregulácia, intelektualizácia, nové technológie, finančné inovácie) globalizácia – nové možnosti investovania v zahraničí, ale aj regionálne finančné krízy ovplyvňujú svetové financie ▪ vnútroštátne makroprostredie (vývoj konjuktúry – HDP, zamestnanosť; vplyv verejných financií – daňová, dotačná, colná politika; stav meny a menovej politiky; vplyv inflácie; rozvoj finančnej infraštruktúry) ▪ mikroprostredie (dodávatelia, odberatelia, banky, poisťovne,…) 39 DISKUSIA: Spoločenská zodpovednosť firmy Aká by mala byť úloha „spoločenskej zodpovednosti firmy“ a/alebo „udržateľnosti“ vo vzťahu k základnému cieľu firmy? Spoločenská zodpovednosť firmy: Obchodné perspektívy, ktoré uznávajú zodpovednosť firmy voči všetkým zúčastneným stranám a k prírodnému prostrediu. Udržateľnosť: Uspokojovanie potrieb súčasnej generácie bez toho, aby bola ohrozená schopnosť budúcich generácií uspokojovať svoje vlastné potreby. Ďakujem za pozornosť

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 3 Obsah: ▪ finančná analýza ▪ pomerové finančné ukazovatele ▪ príklad 2 ▪ hodnotenie finančnej situácie podniku – MINULOSŤ ▪ zdroj základných informácií pre finančné plánovanie – BUDÚCNOSŤ FINANČNÁ ANALÝZA: 3 Zdroje údajov pre FA – účtovné výkazy (Súvaha, Výkaz ziskov a strát, Cash flow) Súvaha (majetok a zdroje krytia, stavové veličiny) Výkaz ziskov a strát (N, V, VH; tokové veličiny; hospodárska, finančná a mimoriadna činnosť) Cash flow (peňažné toky za oblasť prevádzkových činností, investičných a finančných činností. V podvojnom účtovníctve sa N a V účtujú do obdobia, s ktorým vecne a časovo súvisia, nie do obdobia, v ktorom sa prejavujú ako príjmy alebo výdavky. Preto V sa nerovnajú príjmom a N sa nerovnajú výdavkom a VH (zisk/strata) sa nerovná peňažným prostriedkom.) 4 Z časového hľadiska rozlišujeme: ▪ FA „ex post“ – vysvetľuje súčasnú finančnoekonomickú situáciu podniku prostredníctvom analýzy minulosti (retrospektívna). ▪ FA „ex ante“ – prognózuje budúci finančný vývoj podniku (predikčná). 5 Postup FA: ▪ Výpočet finančných pomerových ukazovateľov za podnik ▪ Porovnanie podnikových ukazovateľov s priemernými ukazovateľmi za odvetvie (prípadne s extrémnymi hodnotami) ▪ Vývoj podnikových ukazovateľov v čase ▪ Porovnanie vzájomných vzťahov medzi pomerovými finančnými ukazovateľmi ▪ Návrh opatrení ▪ Prognóza vývoja finančnej situácie do budúcna 6 Vertikálna analýza súvahy – skúmame štruktúru – produkčná sila podniku (zo štruktúry neobežného majetku) – schopnosť hradiť záväzky (zo štruktúry obežných aktív) – zadlženosť podniku (štruktúra kapitálu – podiel vlastného a cudzieho kapitálu) Horizontálna analýza súvahy – skúmame vzťah medzi aktívami a pasívami (vypovedá o objemových zmenách a dynamike) 2 pravidlá: Zlaté bilančné pravidlo Zlaté pravidlo financovania SÚVAHA 7 Zlaté pravidlo financovania Finančný zdroj (kapitál) má byť k dispozícii primerane dlhý čas Zlaté bilančné pravidlo Dlhodobo viazaný majetok má byť financovaný kapitálom, ktorý má podnik trvalo alebo dlhodobo k dispozícii. SÚVAHA 8 Zlaté bilančné pravidlo „prekapitalizovaný“ podnik – viac dlhodobých zdrojov, než dlhodobého majetku „podkapitalizovaný“ podnik – nedostatok dlhodobých zdrojov na krytie dlhodobého majetku „čistý pracovný kapitál“ – viac obežných aktív, než krátkodobého cudzieho kapitálu „nekrytý dlh“ – viac krátkodobého cudzieho kapitálu, než obežných aktív SÚVAHA 9 10 Pomerové finančné ukazovatele ▪ Ukazovatele likvidity merajú kvalitu a adekvátnosť bežných aktív, ktorými majú byť splnené bežné záväzky v čase ich splatnosti. ▪ Ukazovatele aktivity merajú efektívnosť s akou firma využíva zverené zdroje. ▪ Ukazovatele zadlženosti merajú schopnosť firmy splácať svoje dlhy. ▪ Ukazovatele rentability (ziskovosti) merajú efektívnosť manažmentu, ktorá je indikovaná rentabilitou tržieb, aktív a vlastného imania. ▪ Ukazovatele trhovej hodnoty kombinujú účtovné údaje a údaje z kapitálového trhu, aby posúdili investorské hodnotenie výkonnosti spoločnosti. 11 PRÍKLAD – zadanie SÚVAHA k 31.12.20xx (v tis. Eur) AKTÍVA bežné minulé PASÍVA bežné minulé Neobežný majetok 780,52 774,88 Vlastné imanie 273,62 162,32 Dlhodobý nehmotný majetok 0,96 0,53 Základné imanie 6,64 6,64 Dlhodobý hmotný majetok 776,57 773,68 Kapitálové fondy 27,75 27,75 Samostatne hnuteľné veci a súbory hnuteľných vecí 165,84 107,85 Fondy zo zisku 12,22 22,21 Dlhodobý finančný majetok 2,99 0,70 Výsledok hospodárenia minulých rokov 92,81 31,37 Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie 134,20 74,35 Obežný majetok 476,93 337,42 Záväzky 969,53 917,61 Zásoby 81,09 50,06 Rezervy 20,85 28,21 Krátkodobé pohľadávky 344,35 268,97 Krátkodobé záväzky 520,15 392,75 Finančné účty 51,48 18,39 Bankové úvery a výpomoci 428,53 496,65 Bankové úvery dlhodobé 428,53 496,65 Časové rozlíšenie 0,13 0,10 Časové rozlíšenie 14,44 32,46 Spolu majetok 1 257,58 1 112,39 Spolu vlastné a záväzky 1 257,58 1 112,39 12 PRÍKLAD – zadanie Výber položiek z Výkazu ziskov a strát k 31.12.20xx (v tis. Eur) bežné minulé Výroba 3 091,65 3 215,36 Tržby z predaja vlastných výrobkov a služieb 3 071,37 3 166,00 Výrobná spotreba 1 735,91 2 062,54 Osobné náklady súčet 862,51 858,83 Dane a poplatky 10,82 8,60 Odpisy dlhodobého nehmotného majetku a dlhodobého hmotného majetku 69,14 65,49 Ostatné výnosy z hospodárskej činnosti 36,75 48,30 Ostatné náklady na hospodársku činnosť 17,36 38,84 Výnosy z krátkodobého finančného majetku 2,56 3,15 Nákladové úroky 166,60 136,29 Daň z príjmov z bežnej činnosti 116,18 56,20 Mimoriadne výnosy 1,10 2,06 Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie 134,20 74,35 Daň z príjmov sa predpokladá v minulom aj bežnom období vo výške 19%. 13 Úloha: Urobte vertikálnu a horizontálnu analýzu súvahy. Ďakujem za pozornosť 14

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 4 Obsah: ▪ Finančná analýza „ex post“ – pomerové finančné ukazovatele (príklad) 2 3 4 5 6 7 8 9 PRÍKLAD – zadanie SÚVAHA k 31.12.20xx (v tis. Eur) AKTÍVA bežné minulé PASÍVA bežné minulé Neobežný majetok 780,52 774,88 Vlastné imanie 273,62 162,32 Dlhodobý nehmotný majetok 0,96 0,53 Základné imanie 6,64 6,64 Dlhodobý hmotný majetok 776,57 773,68 Kapitálové fondy 27,75 27,75 Samostatne hnuteľné veci a súbory hnuteľných vecí 165,84 107,85 Fondy zo zisku 12,22 22,21 Dlhodobý finančný majetok 2,99 0,70 Výsledok hospodárenia minulých rokov 92,81 31,37 Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie 134,20 74,35 Obežný majetok 476,93 337,42 Záväzky 969,53 917,61 Zásoby 81,09 50,06 Rezervy 20,85 28,21 Krátkodobé pohľadávky 344,35 268,97 Krátkodobé záväzky 520,15 392,75 Finančné účty 51,48 18,39 Bankové úvery a výpomoci 428,53 496,65 Bankové úvery dlhodobé 428,53 496,65 Časové rozlíšenie 0,13 0,10 Časové rozlíšenie 14,44 32,46 Spolu majetok 1 257,58 1 112,39 Spolu vlastné a záväzky 1 257,58 1 112,39 10 PRÍKLAD – zadanie Výber položiek z Výkazu ziskov a strát k 31.12.20xx (v tis. Eur) bežné minulé Výroba 3 091,65 3 215,36 Tržby z predaja vlastných výrobkov a služieb 3 071,37 3 166,00 Výrobná spotreba 1 735,91 2 062,54 Osobné náklady súčet 862,51 858,83 Dane a poplatky 10,82 8,60 Odpisy dlhodobého nehmotného majetku a dlhodobého hmotného majetku 69,14 65,49 Ostatné výnosy z hospodárskej činnosti 36,75 48,30 Ostatné náklady na hospodársku činnosť 17,36 38,84 Výnosy z krátkodobého finančného majetku 2,56 3,15 Nákladové úroky 166,60 136,29 Daň z príjmov z bežnej činnosti 116,18 56,20 Mimoriadne výnosy 1,10 2,06 Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie 134,20 74,35 Daň z príjmov sa predpokladá v minulom aj bežnom období vo výške 19%. ▪ Analyzujte finančnú situáciu prostredníctvom pomerových finančných ukazovateľov: – likvidity, – aktivity, – zadlženosti, – rentability. Vlastníka podniku alebo manažment zaujíma schopnosť zväčšovať kapitál a hodnotu podniku – čo sa premieta v ukazovateľoch aktivity a rentability Banku zaujíma finančná stabilita podniku, čiže štruktúra zdrojov – zadlženosť Dodávateľa zaujíma schopnosť podniku hradiť záväzky – likvidita Investora zaujíma – trhová hodnota podniku 11 Úloha: Ďakujem za pozornosť 12

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 5 Obsah: ▪ Finančná analýza „ex ante“ – (príklad) 2 PREDIKČNÁ finančná analýza “ex-ante“ ▪ prognóza vývoja finančnej situácie podniku na základe hodnotenia a interpretácií výsledkov dosiahnutých v súčasnosti. (ako prvý sa tzv. „systémami včasného varovania“ zaoberal v roku 1931 Fitz Patrick) ▪ Metódy prognózovania finančnej situácie musia umožniť zaradenie firmy do kategórie „prosperujúcich“ a do kategórie „neprosperujúcich“ podnikov. To si vyžaduje „vyjadriť finančno-ekonomickú výkonnosť“ podniku do jednočíselného vyjadrenia. 3 Skupiny metód 1. metódy bodového hodnotenia – hodnoty zvolených finančných ukazovateľov sa transformujú na body pomocou bodových stupníc. Súčet bodov predikuje vývoj finančnej situácie. 2. matematicko-štatistické metódy – jednorozmerná diskriminačná analýza – dvojrozmerná diskriminačná analýza – viacrozmerná diskriminačná analýza 3. neuronové siete 4 1. metódy bodového hodnotenia Tamariho rizikový index Rýchly test 2. matematicko-štatistické metódy Mediánov test Mann–Whitney test Kolmogorov-Smirnov test Analýza šikmosti Beaverova jednorozmerná diskriminačná analýza Index bonity Altmanov model Index finančnej dôveryhodnosti – IN Beermanová metóda ZETA CREDIT RISK koeficient 3. neuronové siete LVQ (Learning Vector Quantiser) 5 Rýchly test – (orientačná metóda) – metóda založená na dvoch úrovniach charakteristík podniku (charakteristika finančnej stability a charakteristika rentability) – každá úroveň je testovaná dvoma najvýznamnejšími ukazovateľmi v tejto oblasti • podiel vlastného kapitálu na celkovom kapitáli • doba splatnosti cudzieho kapitálu (vyjadrená ako podiel záväzkov zmenšený o likvidné prostriedky a cash flow) CF = čistý zisk plus odpisy • podiel cash flow na celkových výnosoch • rentabilita celkového kapitálu 6 Rýchly test – každému ukazovateľovi sa v závislosti od jeho dosiahnutej úrovne pridelia body podľa tabuľky – Body sa spočítajú. Čím je počet bodov menší (min. 4), tým je finančno-ekonomická situácia podniku lepšia. Čím je súčet bodov väčší (max.20), tým je situácia a aj budúcnosť podnikov horšia. 7 Index bonity – zahŕňa 6 pomerových finančných ukazovateľov: x1 = cash flow/(záväzky + ČRP) x2 = celkový kapitál/(záväzky + ČRP) x3 = zisk pred zdanením/celkový kapitál x4 = zisk pred zdanením/celkové výnosy x5 = zásoby/majetok spolu x6 = celkové výnosy/celkový kapitál B = 1,5 x1 + 0,08 x2 + 10 x3 + 5 x4 + 0,3 x5 + 0,1 x6 8 9 10 11 12 Moderné metódy hodnotenia výkonnosti podniku – založené na maximalizácii akcionárskej hodnoty – na hodnotovo-orientovanom riadení (VBM – value based management) ▪ Ekonomická pridaná hodnota (EVA- Economic Value Added) ▪ Trhová pridaná hodnota (MVA – Market Value Added) ▪ Peňažná pridaná hodnota (CVA – Cash Value Added) ▪ Rentabilita investícií založená na peňažných tokoch (CF ROI – Cash Flow Return of Investment) ▪ Akcionárska pridaná hodnota (SVA – Shareholder Value Added) 13 14 15 16 PRÍKLAD – zadanie SÚVAHA k 31.12.20xx (v tis. Eur) AKTÍVA bežné minulé PASÍVA bežné minulé Neobežný majetok 780,52 774,88 Vlastné imanie 273,62 162,32 Dlhodobý nehmotný majetok 0,96 0,53 Základné imanie 6,64 6,64 Dlhodobý hmotný majetok 776,57 773,68 Kapitálové fondy 27,75 27,75 Samostatne hnuteľné veci a súbory hnuteľných vecí 165,84 107,85 Fondy zo zisku 12,22 22,21 Dlhodobý finančný majetok 2,99 0,70 Výsledok hospodárenia minulých rokov 92,81 31,37 Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie 134,20 74,35 Obežný majetok 476,93 337,42 Záväzky 969,53 917,61 Zásoby 81,09 50,06 Rezervy 20,85 28,21 Krátkodobé pohľadávky 344,35 268,97 Krátkodobé záväzky 520,15 392,75 Finančné účty 51,48 18,39 Bankové úvery a výpomoci 428,53 496,65 Bankové úvery dlhodobé 428,53 496,65 Časové rozlíšenie 0,13 0,10 Časové rozlíšenie 14,44 32,46 Spolu majetok 1 257,58 1 112,39 Spolu vlastné a záväzky 1 257,58 1 112,39 17 PRÍKLAD – zadanie Výber položiek z Výkazu ziskov a strát k 31.12.20xx (v tis. Eur) bežné minulé Výroba 3 091,65 3 215,36 Tržby z predaja vlastných výrobkov a služieb 3 071,37 3 166,00 Výrobná spotreba 1 735,91 2 062,54 Osobné náklady súčet 862,51 858,83 Dane a poplatky 10,82 8,60 Odpisy dlhodobého nehmotného majetku a dlhodobého hmotného majetku 69,14 65,49 Ostatné výnosy z hospodárskej činnosti 36,75 48,30 Ostatné náklady na hospodársku činnosť 17,36 38,84 Výnosy z krátkodobého finančného majetku 2,56 3,15 Nákladové úroky 166,60 136,29 Daň z príjmov z bežnej činnosti 116,18 56,20 Mimoriadne výnosy 1,10 2,06 Výsledok hospodárenia za účtovné obdobie 134,20 74,35 Daň z príjmov sa predpokladá v minulom aj bežnom období vo výške 19%. Ďakujem za pozornosť 18

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 6 Obsah: ▪ Finančné plánovanie v podniku ▪ príklad 2 Finančné plánovanie v podniku ▪ Plánovanie je základnou funkciou riadenia ▪ Rozhodovanie o budúcnosti – cieľom je dosiahnuť stanovené ciele ▪ Výsledkom plánovacieho procesu je plán 3 Štruktúra a obsah plánu závisí ▪ od veľkosti podniku ▪ vyrábanej produkcie, ▪ výrobného odboru, ▪ produkčného typu, ▪ príslušnosti k odvetviu, ▪ organizačnej štruktúry ▪ a pod. 4 Komplexný podnikový plán obsahuje čiastkové plány. Jedným z nich je aj finančný plán. Finančný plán – dokument, v ktorom proti sebe stojí – súčasná a budúca potreba finančných prostriedkov – momentálne existujúce a budúce očakávané zdroje krytia majetku – vopred rozpočítané príjmy a výdavky – na isté obdobie (časový horizont plánu) Časové hľadisko: dlhodobý finančný plán krátkodobý finančný plán 5 Plánovací horizont Dve základné koncepcie časového plánovania (horizontu plánovania): ▪ Periodické plánovanie – (napr.: „časové tabuľky“, plány zisku, správy o činnosti,…) Do periodických plánov patria dva subsystémy dlhodobý a ročný finančný plán. ▪ Projektové plánovanie – (napr.: zavedenie nového stroja, rekonštrukcia alebo výstavba nového závodu, rozvoj a skúšanie novej výrobnej linky, obstaranie nového obchodu, a pod.) Špecifické a identifikovateľné projekty s vlastným časovým rozmerom. 6 Plánovací horizont Krátkodobý finančný plán – obsahuje finančné rozhodnutia o krátkodobých aktívach a pasívach. Súvisia s uskutočnením výrobných, obchodných a ostatných činností podniku. Sú jednoduchšie ako dlhodobé rozhodnutia. Dlhodobý finančný plán – obsahuje finančné rozhodnutia o dlhodobých aktívach alebo pasívach, ktoré nie vždy možno ľahko zrušiť a môžu zaväzovať podnik k určitému smeru činnosti na niekoľko rokov. Sú to rozhodnutia o potrebe kapitálu, spôsoboch financovania (vlastné a cudzie zdroje) a rozhodnutia o štruktúre zdrojov. Dlhodobé finančné rozhodnutia sú zložitejšie ako krátkodobé. 7 8 9 10 11 12 13 Východiskom tvorby finančného plánu je podrobná analýza podniku. Pri tvorbe finančného plánu manažér využíva viaceré metódy, techniky a modely: – špecifické metódy tvorby FP – ostatné metódy finančného riadenia 14 Špecifické metódy tvorby FP ▪ Globálna metóda ▪ Metóda postupného zostavovania rozpočtov ▪ Metóda analýzy nulového bodu ▪ Metóda pomerových finančných ukazovateľov ▪ Metóda percentuálneho podielu na tržbách ▪ Regresná metóda ▪ Finančné modely 15 Ostatné metódy finančného riadenia ▪ Modely optimalizácie finančnej štruktúry podniku ▪ Modely dividendovej politiky ▪ Metódy a modely prevádzkového kapitálu ▪ Metódy hodnotenia ekonomickej efektívnosti projektov ▪ Metódy a modely finančného investovania 16 Metóda percentuálneho podielu na tržbách 17 18 19 20 21 22 PRÍKLAD – zadanie 23 Tržby za bežný rok sa očakávajú vo výške 53,11 tis. EUR, čistý zisk 2,66 tis. EUR a výplata dividend vo výške 0,66 tis. EUR. Z plánu predaja na nasledujúci rok vyplýva rast tržieb oproti bežnému roku o 25 %. Po vykonaní finančnej analýzy (1. krok) boli formulované pri tvorbe finančného plánu na nasledujúci rok tieto ciele (2. krok): 1. Zabezpečiť 5 % ziskovosť z tržieb. 2. Výplata dividend 50 % z čistého zisku. 3. Dlhy z celkových aktív – maximálne 40 %. (3. krok – Posúdenie splnenia základných podmienok, aby sme mohli aplikovať danú metódu): Štruktúra aktív (očakávaná skutočnosť k 31.12.20XX) nezodpovedá dosahovanej úrovni tržieb. Porovnateľný úspešný podnik vykazuje rozdielne najmä tieto ukazovatele: (Náš podnik bol porovnaný s úspešným podnikom) Obrat zásob = 6 Obdobie inkasa pohľadávok = 40 dní 24 Príklad – vstupné informácie: 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 Ďakujem za pozornosť 35

Finančný manažment a podnikateľské riziko Ing. Zuzana STRÁPEKOVÁ, PhD. SPU-FEM v Nitre Katedra financií CV 7 MANAŽMENT OBEŽNÉHO MAJETKU Z časového hľadiska možno finančné rozhodnutia o alokácii podnikového kapitálu deliť na: ▪ finančné rozhodnutia o krátkodobej alokácii kapitálu – alokácia kapitálu do obežných aktív ▪ finančné rozhodnutia o dlhodobej alokácii kapitálu – rozhodnutia o vecnom investovaní (investičné projekty) a finančnom investovaní 2 Členenie obežného majetku: ▪ Zásoby (výrobné zásoby a tovar, rozpracované a hotové výrobky) ▪ Dlhodobé pohľadávky ▪ Krátkodobé pohľadávky ▪ Krátkodobý finančný majetok (pohotové peňažné prostriedky na bankových účtoch a v pokladnici, krátkodobé cenné papiere) 3 Riadenie zložiek obežného majetku: -riadenie zásob -riadenie pohľadávok -riadenie peňažných prostriedkov -riadenie čistého pracovného kapitálu (stanovenie optimálnej výšky, štruktúry a miery využívania obežného majetku) 4 Položky obežného majetku zachytené v hotovostnom cykle podniku predstavujú tzv. pracovný kapitál podniku. pracovný kapitál – krátkodobé záväzky = čistý pracovný kapitál Obežný majetok – „rýchlo sa obracajúci“ – doba spotrebovania (premeny na peniaze – prevádzkový cyklus) je do roka. Prevádzkový cyklus – vyjadruje dobu jedného obratu zložiek obežného majetku. 5 RIADENIE ZÁSOB Hlavným cieľom je nájdenie optimálnej výšky a štruktúry zásob a vhodného spôsobu ich financovania. Výhoda nízkeho stavu zásob: nízka viazanosť kapitálu v nich, úspora nákladov Nevýhoda: možnosť narušenia plynulosti výroby, či dokonca jej zastavenie Vyšší stav zásob zaisťuje plynulosť výroby, viaže podnikový kapitál a vedie k vyšším kapitálovým nákladom 6 Normovanie – metóda určovania optimálnej trvalej viazanosti výrobných zásob – jednorazová dodávka a jej postupná rovnomerná spotreba (+ poistná zásoba na preklenutie výkyvov v termínoch dodávok) – cieľom je minimalizácia nákladov (náklady na nadobudnutie a náklady na skladovanie) Náklady: ▪ Náklady na nadobudnutie – náklady na obstaranie, náklady na manipuláciu, na likvidáciu faktúry, na jej zúčtovanie; nezahŕňajú cenu nakupovanej dodávky, nezávisia od veľkosti dodávky ▪ Náklady na skladovanie – závisia od veľkosti dodávky, zahŕňajú straty v priebehu skladovania, mzdy skladových pracovníkov, odpisy a pod. Minimum celkových nákladov sa dosahuje vtedy, keď sa náklady na nadobudnutie rovnajú nákladom na skladovanie. Celkové náklady N – celkové náklady na pohyb zásoby S – celoročná spotreba materiálu (tovaru) v jednotkách Q – veľkosť jednej dodávky v jednotkách Nn – náklady na nadobudnutie jednej dodávky Ns – ročné náklady na skladovanie jednej jednotky Ns Q Nn Q S N * 2  *  Optimálna veľkosť dodávky Qopt. – optimálna veľkosť dodávky S – celoročná spotreba materiálu (tovaru) v jednotkách Nn – náklady na nadobudnutie jednej dodávky Ns – náklady na skladovanie jednej jednotky Ns S Nn Qopt 2* * .  Optimálny dodávkový cyklus v dňoch Topt. = optimálny dodávkový cyklus v dňoch Qopt. – optimálna veľkosť dodávky S – celoročná spotreba materiálu (tovaru) v jednotkách S Qopt Topt 360* . .  Minimálne náklady na získanie a viazanie zásoby Nmin – minimálne náklady S – celoročná spotreba materiálu (tovaru) v jednotkách Nn – náklady na nadobudnutie jednej dodávky Ns – náklady na skladovanie jednej jednotky N min  2* S *Ns *Nn PRÍKLAD: A) Podnik vo svojom výrobnom procese spotrebúva 180 000 ton materiálu A ročne. Ročné náklady na skladovanie 1 tony tohto materiálu (Ns) sú 30 eur a konštantné náklady vyvolané obstaraním jednej dodávky (Nn) sú 2 083,33 eur. Aká je optimálna veľkosť dodávky, optimálny dodávkový cyklus a celkové minimálne náklady na obstaranie a skladovanie materiálu A? Optimálna veľkosť dodávky po zohľadnení ceny nakupovanej zásoby a výnosu (úroku) z kapitálu viazaného v zásobách Qopt. – optimálna veľkosť dodávky S – celoročná spotreba materiálu (tovaru) v jednotkách Nn – náklady na nadobudnutie jednej dodávky Ns – náklady na skladovanie jednej jednotky C – cena jednotky materiálu i – výnos (úrok) z kapitálu viazaného v zásobách (v desatinnom čísle) Ns C i S Nn Qopt * 2* * .   Minimálne náklady na získanie a viazanie zásoby po zohľadnení ceny nakupovanej zásoby a výnosu (úroku) z kapitálu viazaného v zásobách Nmin – minimálne náklady S – celoročná spotreba materiálu (tovaru) v jednotkách Nn – náklady na nadobudnutie jednej dodávky Ns – náklady na skladovanie jednej jednotky C – cena jednotky materiálu i – výnos (úrok) z kapitálu viazaného v zásobách (v desatinnom čísle) N min  2* S *Nn *(Ns C*i) PRÍKLAD: B) Podnik vo svojom výrobnom procese spotrebúva 180 000 ton materiálu A ročne. Cena 1 tony materiálu je 50 eur a požadovaná miera výnosu viazaného kapitálu je 14 % p. a. Ročné náklady na skladovanie 1 tony tohto materiálu sú 30 eur a konštantné náklady vyvolané obstaraním jednej dodávky sú 2 083,33 eur. Aká je optimálna veľkosť dodávky, optimálny dodávkový cyklus a celkové minimálne náklady na obstaranie a skladovanie materiálu A? PRÍKLAD: C) Použijeme údaje z predchádzajúceho príkladu (B) s tým, že dodávateľ poskytuje 0,5% zľavu z ceny, ak jednorazová dodávka dosiahne min. 10 000 ton. Aké sú celkové náklady (N2 ) po zohľadnení zľavy a celkové náklady (N1 ) pri objednávke optimálneho množstva? N2 – náklady pri poskytnutej zľave N1 – náklady pri optimálnom množstve Porovnajte vzniknutý rozdiel v celkových nákladoch s rozdielom v cene za celú ročnú spotrebu materiálu a rozhodnite, či je pre podnik výhodné využiť poskytnutú zľavu. Ďakujem za pozornosť 18